隨著創(chuàng)業(yè)板周年和首次解禁日的即將來臨，許多市場人士開始密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板高管辭職現(xiàn)象，擔憂背后可能隱藏著辭職套現(xiàn)行為。對此，《證券日報》記者在對創(chuàng)業(yè)板高管辭職公告及有關(guān)資料進行整理和分析后發(fā)現(xiàn)，不排除存在個別創(chuàng)業(yè)板高管辭職減持可能，但該效應(yīng)在一定程度上被放大，并不具有代表性。
但是，一些業(yè)內(nèi)專家指出，盡管創(chuàng)業(yè)板并未出現(xiàn)高管“批量”辭職現(xiàn)象，但該問題仍不容忽視，監(jiān)管層仍需未雨綢繆，應(yīng)在完善創(chuàng)業(yè)板高管股權(quán)激勵機制、加強高管減持本公司股票的信息披露以及規(guī)范上市后短期內(nèi)的高管辭職行為等方面加強管理。
高管辭職≠減持
記者統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年9月13日，共有30家創(chuàng)業(yè)板公司51名高管辭職，占創(chuàng)業(yè)板1809名高管的2.81%。但高管辭職并未對創(chuàng)業(yè)板公司及市場產(chǎn)生重大影響。
一是高管辭職并不必然產(chǎn)生減持行為。記者發(fā)現(xiàn)，并非所有辭職高管都持有股份，51名辭職高管中持有股份的僅17人。此外，持股辭職高管有兩類不能在首次解禁日套現(xiàn)，其中仍任其他高管職務(wù)的有7人，從離職日到首次解禁日不滿承諾期限的辭職離司高管有5人，可在首次解禁日套現(xiàn)的持股辭職離司高管最多有5名。可見，僅5名辭職高管不能排除套現(xiàn)嫌疑，僅占創(chuàng)業(yè)板公司全部1809名高管的0.27%，明顯屬于個別現(xiàn)象。
二是高管辭職未對創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)展產(chǎn)生嚴重影響。首先，并未出現(xiàn)控股股東或?qū)嶋H控制人辭職離司現(xiàn)象，且其所持股份須鎖定三年，公司控制權(quán)沒有受到影響。其次，51名辭職高管中僅35人辭職（擬）離司，占創(chuàng)業(yè)板公司全部1809名高管的1.93%，未出現(xiàn)“批量辭職離司”情形，公司管理層穩(wěn)定性沒有受到嚴重影響。再次，51名辭職高管中有18名董事（不含獨立董事）、高級管理人員等公司核心團隊成員辭職（擬）離司，占創(chuàng)業(yè)板公司全部高管人數(shù)的0.99%，創(chuàng)業(yè)板公司持續(xù)經(jīng)營發(fā)展并未受到顯著影響。
高管辭職不必“大驚小怪”
根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司有關(guān)公告，前述51名辭職高管中，按公司安排或有關(guān)規(guī)定辭職的高管有20人，其中9人辭職離司（持股高管1人），10人仍任董監(jiān)高職務(wù)，1人仍在公司工作；主動辭職的高管有31人，其中26人辭職離司，2人仍任高管職務(wù)，3人仍在公司工作。
從有關(guān)資訊看，市場質(zhì)疑主要集中于主動辭職離司的26名高管，其中獨立董事10人、未持股高管7人、持股高管9人。
記者分析發(fā)現(xiàn)，這些高管辭職原因有身體原因、家庭原因、工作原因等，具有一定的合理性，不能簡單地歸因于不看好公司未來發(fā)展或公司股價可能被高估而提前減持。
附表4：辭職離司的未持股高管（不含獨立董事）情況表
分析人士指出，個別高管辭職離司，可能確實是為了自己創(chuàng)業(yè)或謀求更好的事業(yè)發(fā)展，甚至存在套現(xiàn)可能，但這種追求個人利益最大化的行為恰好正是市場經(jīng)濟下的人力資源優(yōu)化配置的正常表現(xiàn)，有助于更多的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新活動，對其個人不可厚非。
據(jù)了解，在國外，創(chuàng)業(yè)板持股高管辭職變現(xiàn)現(xiàn)象也比較普遍，例如微軟1985年上市后，1986年就有23名高管離職變現(xiàn)。
現(xiàn)行法規(guī)對高管辭職約束較弱
雖然創(chuàng)業(yè)板高管辭職是正?，F(xiàn)象，但是，記者通過查閱相關(guān)的法規(guī)、文件發(fā)現(xiàn)，目前對創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)規(guī)定和現(xiàn)行法規(guī)對高管辭職約束都比較弱。
記者發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板公司上市前股改時，大都實施了高管股權(quán)激勵，但在公司章程或股權(quán)激勵計劃中，大都未設(shè)置長期化的后置約束條款。上市前，由于股份不能流通，不會出現(xiàn)辭職減持問題；但上市后，高管股份已高達幾百萬、數(shù)千萬甚至上億，股權(quán)激勵短期化的弊端開始顯現(xiàn)，個別高管出現(xiàn)辭職減持動機。
此外，現(xiàn)行法規(guī)對高管辭職的管理也不足。
一方面未對上市后短期內(nèi)公司高管辭職進行有序管理。《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》僅要求“發(fā)行人最近兩年內(nèi)主管業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更”，未對上市后短期內(nèi)的高管辭職行為進行管理，盡管這可能對公司持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。
另一方面對上市公司高管辭職后轉(zhuǎn)讓減持本公司股票的限制較弱。《公司法》規(guī)定在職高管每年轉(zhuǎn)讓的股票不得超過所持本公司股票總數(shù)的25%，但一旦辭職即可突破“在任職期間”限制?！蹲C券法》和《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》規(guī)定高管離職半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，但限制期較短，辭職半年后即失去限制效力。
加強高管辭職管理需未雨綢繆
針對上述出現(xiàn)的情況，記者采訪的一些業(yè)內(nèi)專家表示，盡管創(chuàng)業(yè)板并未出現(xiàn)高管“批量”辭職現(xiàn)象，但問題仍不容忽視，建議未雨綢繆，加強管理。
專家指出，創(chuàng)業(yè)板公司盈利模式尚處于初級階段，經(jīng)營穩(wěn)定性相對較差，對高管及核心技術(shù)人員依賴性較強，創(chuàng)業(yè)板公司高管及核心技術(shù)人員“批量”辭職特別是辭職減持具有重大影響：可能引致核心創(chuàng)業(yè)成員流失，影響公司成長的穩(wěn)定性；辭職減持行為可能會加劇解禁壓力，加大相關(guān)個股波動；可能傷害投資者對創(chuàng)業(yè)板高管的信任，動搖對創(chuàng)業(yè)板市場的信心。
因此，專家建議，監(jiān)管層應(yīng)從三方面加強創(chuàng)業(yè)板高管辭職的監(jiān)管：
首先，完善創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵機制，設(shè)置價格、期限等后置約束條款，強化長期激勵，加強對非持股或持股較少高管的股權(quán)激勵，以更好的吸引人才、留住人才。
其次，加強高管減持本公司股票的信息披露，要求公司高管在職期間減持股票需提前進行信息披露，引導創(chuàng)業(yè)板公司修改公司章程，延長持股高管辭職后的限售期限，使辭職高管減持節(jié)奏不能顯著優(yōu)于在職高管。
第三，要求發(fā)行公司高管在招股說明書中披露任職承諾期限，對上市后短期內(nèi)的高管辭職行為進行規(guī)范。
注：相關(guān)詳細信息和數(shù)據(jù)見附表。
序號 公司代碼 公司名稱 姓名 最后高管任職 公告或離任日期 否 離任原因 是否仍任職 備注
1 300013 新寧物流 孫 冰 獨立董事 2009-11-26 否 個人原因（回避） 否
2 張小明 董事 2010-8-4 否 個人工作繁忙 否
3 300020 銀江股份 王春鳳 監(jiān)事 2009-12-21 是 工作調(diào)整 是 授權(quán)代表
4 章笠中 副總經(jīng)理 2010-1-21 否 個人原因 是 仍任董事
5 300021 大禹節(jié)水 高占義 董事 2010-2-20 否 工作調(diào)動 否
6 薛維孝 監(jiān)事 2010-4-17 否 到退休年齡 否
7 300049 福瑞股份 許玉林 獨立董事 2010-2-24 否 個人年齡原因 否
8 300033 同花順 易曉梅 監(jiān)事 2010-2-24 否 完善公司治理 是 北京辦事處負責人
9 方 超 董秘 2010-1-23 否 自己創(chuàng)業(yè)。 否
10 300038 梅泰諾 施文波 高管 2010-2-25 是 個人健康原因 否
11 300042 朗科科技 莫少霞 獨立董事 2010-2-25 是 個人原因 否
12 鄧國順 董事長總經(jīng)理 2010-9-10 是 個人原因 是 仍任董事
13 300045 華力創(chuàng)通 徐 瑋 監(jiān)事 2010-3-6 是 規(guī)范運作需要 是 總經(jīng)理財務(wù)助理
14 付正軍 監(jiān)事 2010-2-5 否 工作安排 是 聘任為副總經(jīng)理
15 300017 網(wǎng)宿科技 彭 清 高管 2010-3-22 否 個人身體原因 否
16 王開田 獨立董事 2010-4-14 否 個人原因不能履職 否
17 300019 硅寶科技 王秀敏 監(jiān)事 2010-3-23 是 個人身體原因 否
18 曾永紅 財務(wù)負責人 2010-3-30 否 工作變動原因 是 仍任董事、副總經(jīng)理
19 300008 上海佳豪 李 彧 董事 2010-4-6 是 工作安排原因 否
20 300044 賽為智能 周 嶸 高管 2010-4-7 否 個人身體原因 否
21 300004 南風股份 陳俊嶺 董事 2010-4-15 否 個人原因無法兼任 否
22 300011 鼎漢技術(shù) 秦榮生 獨立董事 2010-4-21 否 財政部規(guī)定 否
23 300028 金亞科技 陸 擎 董事 2010-4-27 否 個人及家庭原因 否
24 陳 健 高管 2010-4-29 否 個人發(fā)展原因 否
25 郭炎生 獨立董事 2010-6-17 否 個人身體原因 否
26 300036 超圖軟件 王 偉 監(jiān)事 2010-4-29 否 從大股東離職 否
27 龐 靜 監(jiān)事 2010-5-5 否 從公司離職 否
28 300066 三川股份 來傳華 董事 2010-5-6 否 個人原因 否
29 300065 海蘭信 高連才 監(jiān)事 2010-5-20 是 公司任務(wù)繁重 是 精品事業(yè)部經(jīng)理
30 侯勝堯 董事 2010-9-6 是 個人原因 否
31 300057 萬順股份 劉宗柳 獨立董事 2010-5-27 是 個人身體原因 否
32 300012 華測檢測 魏 屹 高管 2010-6-1 是 個人職業(yè)規(guī)劃 否
33 聶鵬翔 高管 2010-6-30 否 個人發(fā)展原因 否
34 陳 英 獨立董事 2010-2-3 是 個人公務(wù)繁忙 否
35 300005 探路者 范勇建 董秘 2010-6-10 否 家庭原因 否
36 300055 萬邦達 郝芳華 董事 2010-6-13 否 職務(wù)變動無法履職 否
37 300010 立 思 辰 張旭光 監(jiān)事 2010-7-23 是 個人原因 否
38 300071 華誼嘉信 孫劍 董秘 2010-8-23 是 個人家庭原因 否
39 300050 世紀鼎利 陳春雄 高管 2010-8-25 是 到新收購子公司 是 子公司高管
40 300041 回天膠業(yè) 曾學毅 高管 2010-8-25 否 工作變動 是 公司行政管理顧問
41 鐘 偉 獨立董事 2010-5-31 是 個人工作繁忙 否
42 300053 歐 比 特 姜 紅 董秘 2010-8-26 是 工作變動 是 仍任董事
43 300076 寧波GQY 姚徐敏 監(jiān)事 2010-8-30 否 個人原因 是 在公司證券部任職
44 孫海波 高管 2010-8-30 否 個人原因 否
45 潘道亥 監(jiān)事 2010-8-30 否 個人原因 是 公司員工
46 陳忠梁 監(jiān)事 2010-8-30 0 個人原因 是 公司員工
47 300061 康 耐 特 范森鑫 董事、副總經(jīng)理 2010-8-31 否 工作安排原因 是 改任監(jiān)事
48 徐敬明 監(jiān)事 2010-8-31 否 工作安排原因 是 仍在公司工作
49 齊 備 獨立董事 2010-8-31 否 個人原因 否
50 王 濤 獨立董事 2010-8-31 否 個人原因 否
51 300083 勁勝股份 胡國財 獨立董事 2010-9-10 否 個人年齡原因 否
序號 公司代碼 公司名稱 高管姓名 辭去職務(wù) 公告或離任日期 持股股數(shù) 公告辭職原因
1 300021 大禹節(jié)水 高占義 董事 2010-2-20 0 因工作調(diào)動
2 300065 海蘭信 侯勝堯 董事 2010-9-6 3,927,000 個人原因
3 300012 華測檢測 魏 屹 高管 2010-6-1 428847 個人職業(yè)規(guī)劃
4 聶鵬翔 高管 2010-6-30 353847 個人發(fā)展原因
5 300071 華誼嘉信 孫 劍 董秘 2010-8-23 0 個人及家庭原因
6 300028 金亞科技 陸 擎 董事 2010-4-27 5160000 個人及家庭原因
7 陳 健 高管 2010-4-29 0 個人發(fā)展原因
8 300038 梅泰諾 施文波 高管 2010-2-25 2250000 個人身體原因
9 300004 南風股份 陳俊嶺 董事 2010-4-15 1037037 個人原因（無法兼任）
10 300076 寧波GQY 孫海波 高管 2010-8-30 0 個人原因
300044 賽為智能
11 周 嶸 高管 2010-4-7 6790294 個人身體健康原因
12 300066 三川股份 來傳華 董事 2010-5-6 0 個人原因
13 300008 上海佳豪 李 彧 董事 2010-4-6 0 工作安排原因
14 300005 探路者 范勇建 董秘 2010-6-10 452996 兩地分居原因
15 300033 同花順 方 超 董秘 2010-1-23 0 自己創(chuàng)業(yè)。
16 300055 萬邦達 郝芳華 董事 2010-6-13 0 個人職務(wù)變動
17 300017 網(wǎng)宿科技 彭 清 高管 2010-3-22 4315122 個人身體不適
18 300013 新寧物流 張小明 董事 2010-8-4 0 個人原因（工作繁忙）
序號 公司代碼 公司名稱 高管姓名 辭去職務(wù) 公告或離任日期 持股股數(shù) 公告辭職原因 另任職情況
1 300020 銀江股份 章笠中 副總經(jīng)理 2010-1-21 1,200,000 個人原因 仍任董事
2 300045 華力創(chuàng)通 付正軍 監(jiān)事 2010-2-5 200,000 工作安排 改聘為副總經(jīng)理
3 徐瑋 監(jiān)事會主席 2010-3-16 500,000 規(guī)范運作 仍任財務(wù)部經(jīng)理
4 300038 梅 泰 諾 施文波 副總裁 2010-2-27 2,250,000 個人原因 不再任職
5 300017 網(wǎng)宿科技 彭清 董事、總經(jīng)理 2010-3-10 4,315,122 個人原因 不再任職
6 300019 硅寶科技 曾永紅 財務(wù)負責人 2010-3-30 2,565,000 工作變動原因 任董事、副總經(jīng)理
7 300028 金亞科技 陸 擎 董事 2010-4-2 4,300,000 工作及家庭原因 不再任職
8 300044 賽為智能 周嶸 董事副總董秘 2010-4-9 5,432,235 個人原因 不再任職
9 300004 南風股份 陳俊嶺 董事 2010-4-16 1,037,037 個人原因 不再任職
10 300012 華測檢測 魏屹 副總裁 2010-6-2 428,847 個人原因 不再任職
11 聶鵬翔 副總裁 2010-7-1 353,847 個人原因 不再任職
12 300005 探 路 者 范勇建 董秘 2010-6-12 226,498 個人原因 不再任職
13 300010 立 思 辰 張旭光 監(jiān)事 2010-7-23 769,560 個人原因 不再任職
14 300041 回天膠業(yè) 曾學毅 董秘 2010-8-25 150,000 工作變動 任行政管理顧問
15 300050 世紀鼎利 陳春雄 高管 2010-8-25 360，000 到新收購的子公司工作。 子公司高管
16 300065 海蘭信 侯勝堯 董事 2010-9-6 3,927,000 個人原因 不再任職
17 300042 朗科科技 鄧國順 董事長總經(jīng)理 2010-9-10 15,450,000 個人原因 仍任董事
序號 公司代碼 公司名稱 姓名 最后高管任職 公告或離任日期 離任原因
1 300036 超圖軟件 王 偉 監(jiān)事 2010-4-29 從大股東離職
2 龐 靜 監(jiān)事 2010-5-5 從公司離職
3 300021 大禹節(jié)水 薛維孝 監(jiān)事 2010-4-17 已到退休年齡
300021
4 高占義 董事 2010-2-20 工作調(diào)動
5 300019 硅寶科技 王秀敏 監(jiān)事 2010-3-23 身體健康原因
6 300071 華誼嘉信 孫 劍 董秘 2010-8-23 個人及家庭原因
7 300028 金亞科技 陳 健 高管 2010-4-29 個人發(fā)展原因
8 300076 寧波GQY 孫海波 高管 2010-8-30 個人原因
9 300066 三川股份 來傳華 董事 2010-5-6 個人原因
10 300008 上海佳豪 李 彧 董事 2010-4-6 工作安排原因
11 300033 同花順 方 超 董秘 2010-1-23 自己創(chuàng)業(yè)。
12 300055 萬邦達 郝芳華 董事 2010-6-13 個人職務(wù)變動
13 300013 新寧物流 張小明 董事 2010-8-4 個人原因（工作繁忙） |
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